Акционерный капитал STORE: знак одобрения Berkshire Hathaway (NYSE:STOR)

Кемальтанер / iStock через Getty Images

Эта статья была написана совместно с Николасом Уордом.

Годами,МАГАЗИН Капитал(NYSE:STOR) демонстрирует высочайшие результаты по сравнению со своими аналогами в сфере тройной чистой аренды REIT.

Однако в течение 12–18 месяцев мы видели, как ситуация изменилась к худшему.

Оглядываясь назад, мы видим, что за последние двенадцать месяцев цена акций STOR составила -13,28%.

Yahoo Финансы

Такие результаты наблюдаются в тот период, когда индекс S&P 500 вырос на 9,25%. ETF Vanguard Real Estate (VNQ) за последний год показал даже лучшие результаты, чем более широкий рынок, увеличившись на 11,80%. А если посмотреть конкретно на чистое арендуемое пространство, то мы увидим, что производительность STOR отстает от всех его аналогов, занимающихся «голубыми фишками».

Например, акции Netstreit (NTST) выросли на 16,75% за последние двенадцать месяцев. Акции Realty Income (O) выросли на 8,84%. Акции WP Carey (WPC) выросли на 5,51%. Согласитесь, акции Realty (ADC) снизились, но всего на 1,78%. А компания National Retail Properties (NNN), которая, вероятно, является ближайшим аналогом STOR с операционной точки зрения (из-за ее общей направленности на средний рынок), снизилась на 7,92%.

Yahoo Финансы

Как видите, производительность STOR — худшая из всех.

Частично медвежьи настроения в отношении этих акций обусловлены тем фактом, что в этот период в STOR произошла смена руководства: известный генеральный директор Кристофер Волк был отстранен от компании (с поста председателя), и теперь им управляет нынешний генеральный директор Мэри Федева. .

Часто, говоря об акциях, мы говорим, что долгосрочные инвестиции — это партнерство с менеджментом. Это люди, которые принимают решения и дергают за ниточки, которые в конечном итоге приводят к успеху или неудаче с точки зрения фундаментального роста. И хотя мы признаем талант Федевы как агрегатора портфолио (бывшего директора по информационным технологиям), мы ставим под сомнение ее способность руководить.

Дело в том, что Fedewa не имеет подтверждений, а поскольку Волк был вынужден покинуть компанию, мы хотели внести ясность в отношении нового направления STOR.

Глядя на результаты STOR за четвертый квартал, становится ясно, что экономия на общехозяйственных и административных расходах в результате смены руководства способствовала недавнему успеху STOR в области AFFO; однако, хотя нам нравится видеть рост AFFO на несколько центов за акцию из-за снижения затрат, мы также считаем, что трудно определить цену или оценку знаний и опыта, которые привнес в игру кто-то вроде Волка.

Только время покажет, насколько хорошо компания будет работать без него.

Для приобретения опыта требуется время; требуется время, чтобы завоевать доверие инвесторов. И поэтому хотел дать ей время показать нам, куда она планирует вести эту компанию теперь, когда она у руля.

На этой неделе STOR опубликовала результаты за четвертый квартал и весь 2021 год. Эти данные должны дать представление о результатах деятельности компании, перспективах руководства и, возможно, даже о том, была ли слабость, которая в последнее время преследовала акции STOR, иррациональной или оправданной.

Итак, давайте углубимся в результаты и посмотрим, не пора ли нам вывести STOR из штрафной и повысить нашу рекомендацию с «Держать» до «Покупать».

Прежде всего, давайте выделим показатели дивидендной безопасности и роста STOR, потому что, честно говоря, именно этим эта компания исторически выделялась.

Презентация STOR для инвесторов за 4-21 квартал

Нет, у STOR не самая длинная полоса роста дивидендов среди REIT. Это не дивидендный аристократ. Ежегодная полоса роста дивидендов STORE Capital составляет всего 7 лет.

Однако это связано с относительно молодым возрастом этой компании.

STOR увеличивала свои дивиденды каждый год с момента своего основания, и, как вы можете видеть на графике выше, STOR демонстрировала одни из лучших темпов роста дивидендов в сфере чистой аренды помещений за последние годы.

Более того, даже после всего этого коэффициент выплат AFFO по акциям остается одним из самых низких в классе, что указывает на высокую степень дивидендной безопасности и постоянные перспективные перспективы роста.