Легендарный инвестор предупреждает о десятилетиях

jxfzsy/iStock через Getty Images

Менеджер хедж-фонда Боаз Вайнштейн, известный своими стратегиями кредитно-дефолтного свопа и арбитражной торговли структурой капитала, которые он использовал в начале и середине 2000-х годов в Deutsche Bank, сегодня имеет под управлением активы на сумму 4,6 миллиарда долларов, недавно выступил с мрачным предупреждением о том, что США фондовый рынок может двигаться к медвежьему рынку, который продлится десятилетия, заявив:

Я очень пессимистичен. В конце всего этого нет радуги. [Количественное ужесточение] станет настоящим препятствием для инвесторов.

Он указал на японский фондовый рынок, который испытывает трудности уже более 30 лет (с 1989 года) как на пример того, что рынки США могут ожидать в ближайшие десятилетия.

В этой статье мы рассмотрим эти тенденции более подробно, чтобы проверить достоинства этого прогноза, его влияние на S&P 500 (NYSEARCA:SPY), а затем также обсудим наш подход и некоторые из наших лучших решений в текущей ситуации. .

Прежде всего, десятилетний медвежий рынок не является беспрецедентным. Японский индекс Nikkei 225 (NKY:IND)(NTETF) достиг своего пика в 1989 году и с тех пор остается на медвежьем рынке. Фактически, он все еще примерно на 30% ниже своего максимума 1989 года.

Если вы посмотрите на траекторию SPY за последнее десятилетие и сравните ее с ее более долгосрочной траекторией, вы, безусловно, увидите, что длительный период практически нулевой доходности может быть оправдан, поскольку линия тренда резко выросла с 2016 года до начала года. 2022 года:

Даже резкий откат в этом году не смог создать состояние недооцененных цен на акции. Фактически, согласно группе моделей, используемых currentmarketvaluation.com, фондовый рынок остается на 0,4 стандартных отклонения выше своего долгосрочного тренда справедливой стоимости. Это указывает на то, что акции, скорее всего, не сильно переоценены, но, скорее всего, и не недооценены.

Вдобавок ко всему, мы все еще находимся в цикле количественного ужесточения, когда Федеральная резервная система, скорее всего, продолжит повышать процентные ставки и выкачивать больше денег из экономики, поскольку она раскручивает по крайней мере часть своего баланса в размере 9 триллионов долларов, прежде чем она рассмотрит вопрос. обратный курс. Вдобавок ко всему, ведущие экономисты продолжают прогнозировать, что экономика США вступит в рецессию в следующем году, несмотря на короткую отсрочку в третьем квартале благодаря нескольким единовременным благоприятным воздействиям на показатели ВВП.

Фактически, ФРС собирается сокращать свой баланс на 95 миллиардов долларов в месяц, несмотря на то, что прекрасно осознает, что экономика США движется прямо к рецессии. В результате, по мнению Вайнштейна, грядущая рецессия может продлиться длительный период времени и может оказаться довольно глубокой:

Нет никаких причин, по которым этот трудный [экономический] период продлится всего два-три квартала, [и] ... нет причин думать, что нас ждет мягкая посадка или неглубокая рецессия.

Если вы сравните текущие оценки с текущими макроэкономическими тенденциями, вероятность того, что SPY принесет высокую прибыль в течение следующих нескольких лет, уже маловероятна. Однако если принять во внимание огромные геополитические риски, которые с каждой неделей становятся все более серьезными и напряженными, перспективы становятся еще более мрачными.

Если конфликт России на Украине затянется на большую часть 2023 года или, что еще хуже, перерастет в более широкий восточноевропейский конфликт, станет ядерным или даже распространится на Ближний Восток (обратите внимание на растущее участие Ирана и Саудовской Аравии в войне), он может привести к дальнейшему росту цен на энергоносители, еще большему экономическому спаду Европы и подтолкнуть мировую экономику к еще более глубокой и продолжительной рецессии, чем ожидается в настоящее время.

Кроме того, существует риск разразиться войны на Дальнем Востоке, которая легко может перерасти в Третью мировую войну, если ею не управлять осторожно. Северная Корея усиливает напряженность в отношениях с Южной Кореей и Японией с помощью своего последнего раунда ракетных испытаний, а Китай, судя по всему, становится все ближе к вторжению на Тайвань. Как недавно предупредил ведущий адмирал ВМС США Майк Гилдей, Китай может вторгнуться на Тайвань в любой день: